文 | 张佳儒
2025年上半年，港交所以1021亿港元的IPO融资额夺得全球第一，业界调侃，“港交所的锣不够用了”。宁德时代拿下港股最大IPO之后，又一家锂电池巨头——欣旺达，也将目光投向了港股市场。
回顾欣旺达的经营业绩，2024年，欣旺达营收超560亿元，创历史新高，但赚的可谓是“辛苦钱”，净利率不到1%。深入剖析不难发现，公司第二大业务——动力电池业务持续亏损，侵蚀净利润。
值得注意的是，早在两年前，欣旺达拟分拆动力电池业务子公司至创业板上市，至今未公告招股书。在分拆上市搁置的背景下，欣旺达转而筹划港股上市，核心目的是推进全球化战略。
近几年，欣旺达全球化布局动作频频，海外工厂、海外营销机构陆续建设。然而，2020年开始，欣旺达国外营收占比连续下跌，这是怎么回事？
全球前十，净利率不到1%
如今，提及欣旺达，多数人脑海中会浮现“动力电池巨头”的标签。根据韩国研究机构SNE Research公布的数据，2024年，欣旺达是全球第十、中国第六大动力电池供应商。
实际上，欣旺达最初为外界熟知，并非动力电池业务。
1995年12月，索尼位于福岛的电池厂起火，市面上电池供不应求。广东茂名的王明旺看到商机，利用前期创业遗留的工厂设备成功组装出了一批电池并投放到市场中，为第三次创业积累资金。
1997年，王明旺拉着兄弟王威，一起注册成立了欣旺达前身深圳欣旺达电子。创业初期，欣旺达一度发不出工资，王威偶然得知康佳集团计划生产自主品牌手机，于是多次主动上门拜访，凭借高品质和诚意价拿下手机电池订单。
当时的康佳集团是上市公司，有了知名企业的背书，欣旺达客户朋友圈越来越大，公司打入华为、苹果、飞利浦、亚马逊、联想、OPPO、步步高、海尔、华硕等知名品牌厂商的供应链体系。
2011年，欣旺达成功在深交所创业板上市，成为创业板第一家以“锂电池模组整体研发、制造及销售”为主营业务的上市企业，锂电池产品中以手机、电脑等产品的消费电池产品为主。
福布斯2021年的专访文章报道，欣旺达的智能手机电池在全球出货量排名第一，约占30%的市场份额。2025年4月，民生证券的研报显示，欣旺达智能手机锂电池出货量稳居全球第一位。
凭借对欣旺达的持股，在2022年胡润全球富豪榜上，王明旺以190 亿元的身价位列全球第 1187 名，成为新晋“茂名首富”。
欣旺达尽管稳坐智能手机电池全球第一，造富效应也较为显著，但公司本身赚钱可谓“辛苦”，净利率不到1%。
根据历年财报，2022年至2024年，欣旺达营收分别为521.62亿元、478.62亿元、560.21亿元，归母净利润分别为10.68亿元、10.76亿元、14.68亿元，净利率分别为1.45%、0.69%、0.93%。
欣旺达不足1%的净利率背后，第二大业务动力电池业务的业绩有着重要影响。
2024年，欣旺达三大主营业务分别是消费类电池、动力电池和储能系统，营收占比分别为54.27%、27.02%、3.37%。
2023年7月， 欣旺达公告分拆动力电池业务子公司欣旺达动力至创业板上市。分拆公告显示，2020年至2022年，欣旺达动力归母净利润亏损7.07亿元、10.53亿元、10.94亿元。
欣旺达年报显示，2023年至2024年，欣旺达动力（合并）净利润亏损15.61亿元、18.73亿元。
欣旺达动力的业绩表现，与激烈的市场竞争有关。当前，全球动力电池领域呈现两强格局，2024年，宁德时代和比亚迪分别以37.9%、17.2%的市占率稳居全球第一、第二。欣旺达是全球第十，市场占有率为2.1%。
动力电池是典型的规模经济行业，大规模生产能显著摊薄设备折旧、研发投入等固定成本。欣旺达无法充分释放规模效应，利润空间承压，进而影响了整体净利率。
正因如此，全球市场拓展对于欣旺达动力的规模还是盈利，都至关重要。
值得关注的是，在欣旺达动力创业板IPO进程搁置的背景下，欣旺达调整策略，以主体身份向港股发起冲刺。此次“换道 IPO”，不仅规避了分拆上市对净利润指标的严格要求，更为其打开了一条直通国际资本市场的通道。
国外收入占比连降4年，赴港IPO发力全球化
此次赴港IPO，欣旺达剑指全球市场，其在公告中明确表示，“为深入推进公司全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象及综合竞争力”。
全球化战略背后，欣旺达有一个大目标。2024年，欣旺达提出新五年战略规划，欣旺达高管对外表示，公司的目标是希望成为世界500强企业，入围门槛是营收规模达到2300亿元左右。公司通过努力，有希望在2028年实现这一目标。
2024年，欣旺达营收560亿元，距离2300亿还有3倍的差距，这无疑是一场艰巨的挑战。
在2024年报中，欣旺达已明确将全球化作为三大核心业务的发展路线，其中，动力电池业务是重点，公司表示，“动力电池将会持续进行国际化拓展，加强海外市场和客户的开拓，为公司全球化布局奠定坚实基础。”
在竞争策略上，欣旺达动力电池业务制定了“差异化+高端化”的竞争策略。
早在2018年，欣旺达选择开发技术难度更大，对寿命、快充快放都更严格的混合动力车型(HEV)的电池。基于此，欣旺达后续推出了快充电池。此后，“快充技术”成为欣旺达拓展市场的重要的差异化能力。
2024 年上半年，欣旺达发布“闪充”电池 3.0 系列产品，充电倍率达到 6C，全场景实现 10 分钟充电至 80%电量。
至于高端化，欣旺达坚持高端定位，争取达到高端客户提出的世界最高水平的标准。欣旺达高管在2024年表示，在两强格局之下，如果二三线动力电池企业不去努力对标头部公司，没有意愿挑战领先者，那么未来连生存的机会都将不复存在。
从市场拓展轨迹来看，2023 年8 月，欣旺达宣布投资约 19 亿元人民币在匈牙利建设新能源汽车动力电池工厂一期。2025 年3月，欣旺达旗下公司投资超 500 亿泰铢（约合人民币108亿元）在泰国建设电池生产设施获批，这是泰国首个大型动力电池生产基地。
不仅如此，欣旺达其他业务也同步开启海外建厂进程。经过多年发展，欣旺达已在印度、摩洛哥、匈牙利、越南形成四大海外生产基地。同时，在北美、欧洲、非洲、亚洲设置了海外营销机构。
值得注意的是，尽管全球化布局加速，国外收入从2020年的145.10亿元增长至2024年的234.31亿元，但国外营收占比连续4年下跌，从2020年的48.87%下降至2024年的41.83%。
这意味着，欣旺达在国内快速扩张的同时，海外市场拓展还需要加快节奏。
目前，动力电池巨头借力港股布局海外已成趋势：2025年 5 月，宁德时代港股 IPO 募资 46 亿美元，创下年内全球最大规模 IPO 纪录；6月，亿纬锂能宣布赴港上市，近日已披露招股书。
欣旺达赴港IPO，是其全球化的新起点，也是二三线动力电池企业突围的关键探索。未来，欣旺达能否凭借差异化竞争路线，在全球动力电池领域持续开拓，进而叩开全球500强的大门，我们将保持关注。
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